9月23日，上海國有資本運營(yíng)研究院主辦的全國國企改革與投融資平臺轉型發(fā)展專(zhuān)題培訓班走進(jìn)鹽城東方集團下屬燕舞東方實(shí)業(yè)（上海）有限公司，深入了解鹽城東方集團發(fā)展歷程和主要經(jīng)驗；10月22日，“產(chǎn)業(yè)賦能城市，助力轉型升級”2020中國城市發(fā)展論壇在成都舉行，鹽城東方集團分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及轉型升級經(jīng)驗；11月12日，南京銀行投行戰略客戶(hù)研討會(huì )上，鹽城東方集團作為特邀嘉賓企業(yè)分享該集團創(chuàng )新轉型之路……

積極擴大“朋友圈”的鹽城東方集團，正在刷新外界對傳統城投公司的印象。同樣，截至目前，鹽城東方集團迎來(lái)了各地城投公司、主流媒體、證券公司、投資機構等組織機構代表調研，集中對外展示東方集團股權投資轉型的成色，以及創(chuàng )新引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的生動(dòng)實(shí)踐、打造開(kāi)放創(chuàng )新城投平臺的“自信”。

對此，鹽城東方成功“出圈”，在省內外乃至長(cháng)三角主流媒體圈激起陣陣漣漪。近日，繼《新華日報》發(fā)表“鹽城東方集團：股權投資結碩果 轉型升級勢頭勁”，《鹽阜大眾報》整版報道“鹽城東方集團：深度接軌上海 打造轉型樣板”后，12月15日，《上海國資》雜志以“鹽城東方：城投公司轉型樣本”為題，深度報道東方集團如何以敢闖敢干的勇氣和自我革新的擔當，實(shí)現精準的股權投資，開(kāi)放的管理體系，描繪高質(zhì)量東方發(fā)展新圖景。“國資智庫”公眾號同期轉載。

近日，鹽城東方集團收到上海臨芯資本轉來(lái)的5.7億元中微半導體項目投資收益。這是該集團成立以來(lái)最大的一筆投資收益，也是鹽城市歷史上少有的單個(gè)項目投資豐厚回報，而這是該集團3年前投資的項目，今年擇機退出的三分之一所得收益，整個(gè)項目投資回報率超過(guò)15倍。該項目投資成功是該集團以精準股權投資積蓄轉型動(dòng)能的一個(gè)縮影，僅今年1-9月份就實(shí)現投資收益近10億元。

鹽城東方集團成立于2003年，由鹽城市政府出資設立。2016年以來(lái)，該集團立足從成立之初的單純投融資平臺，向實(shí)體型、投資型、效益型轉變，先后實(shí)施股權投資項目30多個(gè)，所投項目綜合浮盈50%以上，促進(jìn)了集團轉型升級；截至2019年底，資產(chǎn)規模列市屬企業(yè)前三位，躋身鹽城十大重點(diǎn)企業(yè)之列，為下一步高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng )造了條件。

轉型股權投資

鹽城東方作為地方城投公司一直以來(lái)承擔著(zhù)政府融資功能，隨著(zhù)鹽城經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區基礎設施逐漸完善，鹽城東方的原有基建業(yè)務(wù)開(kāi)始減少，公司的轉型需求也越來(lái)越迫切。

“當初選擇股權投資作為轉型的出發(fā)點(diǎn)，這主要是根據企業(yè)自身的能力考慮。”鹽城東方作為一個(gè)融資平臺公司，本身欠缺實(shí)體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗，公司的員工主要以法律、財務(wù)專(zhuān)業(yè)人員為主，不過(guò)，這些專(zhuān)業(yè)員工入手股權投資更快。另外，公司承擔了鹽城經(jīng)開(kāi)區招商引資的工作，以股權投資作為轉型的抓手，既滿(mǎn)足了鹽城東方轉型的需求，又可以在股權投資過(guò)程中發(fā)現招商引資的機會(huì )。

“鹽城東方一開(kāi)始并沒(méi)有以科技企業(yè)作為投資的主要方向，而是以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為投資方向。比如2016年我們在上海購置6萬(wàn)多平方米的寫(xiě)字樓，2017年集團出資8億元投資京東數科，10億元參與君和資本的上海臨港君和科創(chuàng )產(chǎn)業(yè)基金，當然也包括為了支持鹽城經(jīng)開(kāi)區產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資的星月科技、鶴鳴亭、潤陽(yáng)光伏等區內公司。說(shuō)到投資科技企業(yè)，是2017年我們與上海臨芯資本合作投資中微半導體之后。在投資中微半導體之后我們意識到，半導體產(chǎn)業(yè)可能是一個(gè)長(cháng)期的風(fēng)口。我們陸續投資了拓荊科技、瀾起科技、航天云網(wǎng)、康希通信、瞻芯電子、富創(chuàng )精密等項目。”公司相關(guān)人員介紹。

從2016年至今，鹽城東方投資的市場(chǎng)化財務(wù)性投資共計29.33億元，目前累計退出資金10.15億元。2020年鹽城東方退出所持中微半導體三分之一的股份，實(shí)現凈收益5.75億元，2020年集團實(shí)現累計退出8.38億元。

瞄準半導體行業(yè)

早在2016年，該集團就經(jīng)多方調研論證，堅持審慎投資的原則，瞄準半導體產(chǎn)業(yè)實(shí)施股權投資項目。目前已有3個(gè)投資項目登陸科創(chuàng )板、2個(gè)項目正在報會(huì )、多個(gè)項目正在準備申報上市；在“科創(chuàng )50指數”的50家上市公司中，該集團已投3家。

2017年5月，該集團通過(guò)上海臨芯資本以較有優(yōu)勢的價(jià)格投資了國內半導體刻蝕設備龍頭企業(yè)中微半導體；2019年7月22日，中微半導體成為首批25家登陸科創(chuàng )板的企業(yè)之一，上市首日漲幅達278%，市值很快突破千億大關(guān)，成為科創(chuàng )板龍頭，投資浮盈超1620%。

在很長(cháng)的時(shí)間內，國內半導體行業(yè)處于虧損狀態(tài)，鹽城東方選擇半導體產(chǎn)業(yè)實(shí)施股權投資是基于怎樣的考慮？“鹽城東方選擇半導體行業(yè)的股權投資主要出于兩個(gè)方面的考量，一是在實(shí)施股權投資過(guò)程中我們發(fā)現，中國的半導體產(chǎn)業(yè)確實(shí)到了天時(shí)、地利、人和的時(shí)候。二是電子信息業(yè)作為鹽城經(jīng)開(kāi)區三大主導產(chǎn)業(yè)之一，我們投資半導體產(chǎn)業(yè)也可以同時(shí)發(fā)現招商引資的機會(huì )。”

半導體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高資金密集型和高知識密集型的產(chǎn)業(yè)，中國半導體行業(yè)與發(fā)達國家相比，資金投入少，技術(shù)落后。過(guò)往在國內這個(gè)行業(yè)長(cháng)期處于虧損狀態(tài)，確實(shí)不被大家看好。“比如說(shuō)中微半導體，從2004年成立開(kāi)始，一直到我們投資的時(shí)候，一直處于虧損狀態(tài)，公司的高管都擁有高學(xué)歷，國家也花大量的資金扶持，但這也無(wú)法改變其長(cháng)期虧損的狀態(tài)。但是這個(gè)狀態(tài)隨著(zhù)政策和市場(chǎng)的變化出現了轉機。”

從“天時(shí)”角度看，2000年以國務(wù)院頒發(fā)的18號文件為標志，中國半導體產(chǎn)業(yè)真正進(jìn)入了全面快速的發(fā)展階段。“2014年9月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（‘大基金’）正式成立，并成功帶動(dòng)了一批地方產(chǎn)業(yè)基金，共同提升了我國集成電路產(chǎn)業(yè)的投資能力。截至2017年底，‘大基金’累計有效決策投資67個(gè)項目，實(shí)際出資818億元，投資項目覆蓋了集成電路設計、制造、封測、裝備、材料等各個(gè)環(huán)節。應該說(shuō)2017年我們投資半導體項目是選擇了一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)。”

從“人和”角度講，過(guò)往半導體這個(gè)行業(yè)是政府一頭熱，政府積極扶持，但是整個(gè)產(chǎn)業(yè)并不買(mǎi)賬，產(chǎn)業(yè)公司更愿意用國外技術(shù)先進(jìn)價(jià)格便宜的產(chǎn)品。“直到美國卡脖子之后，大家才發(fā)現原來(lái)全球化的供應鏈體系并不可靠。所以我們認為美國的政策給中國半導體產(chǎn)業(yè)提供了機會(huì )。”

科創(chuàng )板的推出、大基金二期2000億元的資金募集工作完成都極大地推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。“我們認為這不是短期的風(fēng)口，從半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期角度看，國家對半導體產(chǎn)業(yè)的扶持是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，美國破壞了全球供應鏈體系的信用，這種信用體系被破壞后即便想修復也需要一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程。”

“地利”的角度看，中國是全球最大的半導體芯片消費市場(chǎng)，2018年中國半導體芯片的總銷(xiāo)售額達到1.06萬(wàn)億元。廣闊的市場(chǎng)給中國半導體產(chǎn)業(yè)很大的騰挪空間。

“基于以上的判斷，我們認為半導體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)存在較大投資機會(huì )的領(lǐng)域。”

開(kāi)放體系

面對項目招商的工作大局和投資回報的內生動(dòng)力，鹽城東方整合資金資本等要素，聯(lián)手知名機構和產(chǎn)業(yè)機構，將設立產(chǎn)業(yè)基金作為“黃金支點(diǎn)”，努力實(shí)現招商和投資雙贏(yíng)目標。2017年以來(lái)，該集團先后與上海君和資本、江蘇悅達金泰等合作，發(fā)起設立中韓（鹽城）產(chǎn)業(yè)園發(fā)展基金、華人運通新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資基金等15只基金，總規模達120億元，其中該集團出資38億元，撬動(dòng)各類(lèi)社會(huì )資本投資82億元。2019年10月，鹽城東方集團發(fā)行海外債時(shí)與交銀國際形成戰略合作，并參與交銀科創(chuàng )基金的投資，目前基金已投資云天勵飛、快倉等知名科技企業(yè)。

鹽城東方自目前致力于將公司打造成一個(gè)開(kāi)放的體系。“什么叫做開(kāi)放的體系，開(kāi)放的體系就是要吸取一切有用的東西。鹽城東方做股權投資也是承接這樣一個(gè)理念。我們選擇合作伙伴不會(huì )設定硬性標準，一切以項目說(shuō)話(huà)，有好的項目哪怕是剛成立的基金管理公司，我們也可以合作。我們合作的基金，如臨芯資本、君和資本，在與我們合作之初都是市場(chǎng)上不太知名的公司，我們合作之后他們很快都成為一流的基金管理公司。我覺(jué)得這里有我們的運氣成分，也是基金管理公司自身不斷努力的結果。”

精準投資

精準投資、高效收益的前提是嚴密管理和縝密防控，在近幾年的股權投資中，鹽城東方集團嚴格把好投前分析和投后管理關(guān)口，努力保證所投項目投向準、收益穩。2016年以來(lái)，鹽城東方集團先后與上海臨芯資本、上海君和資本和交銀資本等知名投資機構形成戰略合作，實(shí)施的一批項目已經(jīng)實(shí)現豐厚回報，部分項目已進(jìn)入收獲期。2017年，該集團參與上海臨港集團、上海建工集團和上海信托共同發(fā)起設立總規模28億元的上海臨港東方君和科創(chuàng )基金，目前已累計實(shí)現現金分紅4.5億元，2020年當年已實(shí)現現金分紅2.84億元。2017年初，該集團以全國唯一地方城投公司參與京東金融A+輪融資；2018年11月，京東金融升級為京東數科，從金融企業(yè)轉型為數字科技企業(yè)。目前京東數科正申報科創(chuàng )板，估值達到2000億元。

鹽城東方進(jìn)行投前分析首先是通過(guò)7個(gè)維度排除企業(yè)財務(wù)性風(fēng)險，即所處行業(yè)、經(jīng)營(yíng)模式、地域；企業(yè)的交易動(dòng)機與背景；企業(yè)資料的提供情況及調查配合情況；企業(yè)數據情況；企業(yè)人員情況；企業(yè)內部其他情況；企業(yè)外部環(huán)境。在排除財務(wù)性風(fēng)險后是一般性的分析包括財務(wù)分析、行業(yè)及業(yè)務(wù)分析、法律規范分析。企業(yè)核心競爭力分析：包括技術(shù)儲備、管理基礎、市場(chǎng)地位、政策門(mén)檻、特殊資源等。

“擬投企業(yè)是不是比競爭對手做得好，在什么地方做得好，為什么能做得好，是否可以持續做得好，是否可以在不足的地方也能做好是我們投前分析的重點(diǎn)。”

2016年7月，集團對標一流機構，組建投資發(fā)展部（發(fā)展規劃部），陸續引進(jìn)知名投資機構、券商、銀行等機構專(zhuān)業(yè)人才，在項目選擇、風(fēng)險控制、基金運營(yíng)和上市運作方面積累了豐富的實(shí)戰經(jīng)驗。集團先后從立項、決策、商務(wù)談判，到協(xié)議審批、備案、出資、投后管理和退出等方面制定出臺規范性文件。在加強內部評審機制的同時(shí)，集團引進(jìn)了外部專(zhuān)家評審機制，使得投資決策更為科學(xué)合理。

“我們正在計劃成立自己的投資管理公司。投資管理公司的成立并不影響與其他管理公司的合作。鹽城東方的投資板塊會(huì )一直是一個(gè)開(kāi)放的系統，通過(guò)吐故納新打造具有競爭力的團隊，通過(guò)與外部管理團隊的合作實(shí)現共贏(yíng)。”鹽城東方相關(guān)人士表示。